Associer l’épargne des Marocains et de la diaspora au financement des priorités énergétiques du Royaume.

L’électricité n’est pas un secteur parmi d’autres : elle conditionne tous les autres. Une usine ne s’implante pas sans raccordement fiable. Une station de dessalement ne produit pas d’eau sans courant. Un ménage qui accède à la climatisation change de profil de consommation pour vingt ans. C’est pourquoi, dans les économies émergentes, la courbe de la demande électrique est l’un des meilleurs indicateurs avancés du développement réel.

Au Maroc, cette courbe s’est redressée. L’énergie appelée a progressé de 3,9 % en 2024, puis de 7,3 % en 2025. En une année, le rythme a presque doublé. Le régulateur attribue cette accélération au lancement de nombreux projets industriels et à l’électrification croissante des usages.

Les moteurs de cette hausse sont identifiés et durables. Les gigafactories de composants pour batteries s’installent. L’industrie automobile montée en gamme consomme davantage. Les stations de dessalement se multiplient sous l’effet du stress hydrique : elles pesaient 1 % de la consommation électrique en 2024 et dépasseront 5 % en 2030. S’y ajoutent les infrastructures des grands événements sportifs à venir. L’Agence internationale de l’énergie retient une croissance moyenne de 2,8 % par an jusqu’en 2030.

Cette demande, le pays ne la couvre pas entièrement. En 2025, la production nationale n’a satisfait que 92 % des besoins ; le reste a été importé, principalement depuis l’Espagne. Et la production demeure carbonée : le charbon assurait encore 58 % de l’électricité produite en 2025.

Une précision s’impose ici, car elle conditionne la lecture de tout ce qui suit : les grands projets énergétiques marocains sont déjà financés. Masen et l’ONEE structurent les opérations, les bailleurs multilatéraux y consacrent des montants considérables, et des opérateurs privés de premier plan investissent aux côtés de l’État. Le Royaume ne souffre d’aucune carence de financement sur ses actifs emblématiques.

La question est ailleurs : celle du rythme et de la base. Le plan de l’ONEE prévoit que 72 % du programme relèvent du secteur privé. Atteindre un tel volume suppose d’élargir le cercle des apporteurs de capitaux au-delà des acteurs institutionnels déjà présents.

Cette ouverture au privé n’a rien d’un renoncement. Elle découle d’une équation économique simple : le coût moyen de production de l’électricité s’établissait à 1,21 DH/kWh quand le prix moyen de vente atteignait 0,94 DH/kWh. Un écart durable de cette nature limite la capacité d’autofinancement d’un programme de plusieurs centaines de milliards, et rend l’apport extérieur structurellement nécessaire.

L’argent, pourtant, existe. À fin juin 2026, les dépôts bancaires des ménages marocains atteignaient 1 030 Md MAD, un niveau historique, dont 233 Md MAD détenus par les Marocains résidant à l’étranger. Cette épargne est rémunérée entre 1,82 % et 2,60 % selon les supports.

Cet écart approchait 130 Md MAD à fin mars 2026. Le diagnostic a été posé au plus haut niveau : dans le Discours du Trône du 29 juillet 2026, Sa Majesté le Roi Mohammed VI a appelé le secteur financier à élargir qualitativement l’accès aux financements et à se montrer plus ouvert et plus novateur, afin d’optimiser la mobilisation de l’épargne nationale. Le Pacte national pour l’investissement fixe par ailleurs un objectif de deux tiers d’investissement privé dans l’investissement total à l’horizon 2035.